大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时(shí)间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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