随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎn拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗g)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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